别渲染大牛市重来

别渲染“大牛市”重来

当前市场对场外高杠杆配资加剧波动的影响已经有了共识，有观点认为应该将场外配资规范化，也有观点认为要清理场外配资、进一步发展规范的场内融资融券。笔者认为，场外配资应该全面清理禁止，即使是规范的券商融资也要进行严格控制。

只要是融资杠杆就会有风险，就会加剧股市波动。因为资金融出方为了确保风险不会引火烧身，都设置了强平线，一旦行情下跌，就可能强行平仓。

杠杆交易者与普通投资者的交易心理完全不同，普通投资者如果套牢可以捂股不卖，但杠杆交易者若遇上暴跌就可能被强平，没有反抗的余地，并可能由此堕入 螺旋式下跌漩涡 。因此杠杆资金在爆仓前有提前出逃的冲动，杠杆盘越庞大，其加剧市场波动的效应越强烈。

从投资者相互博弈的角度分析，杠杆投资盘比例过高，也可能引发空头投资者 闷杀 杠杆投资者。

即使市场不存在融券、股指期货等做空机制，一个靠融资堆砌起来的泡沫牛市，最终也必然垮塌。投资者借来的钱毕竟是要还的，在越来越多投资者要兑现泡沫收益时就可能将泡沫捅破。

杠杆投资加剧股市波动，要维持股市稳定，就必须控制杠杆投资的比例。普通投资者再怎么亏，他的本钱也不可能亏光。但对于使用杠杆的投资者来说，如果赶上剧烈行情，就可能将本钱全部亏光，甚至倒欠资金融出方的钱。

考虑到借钱炒股对市场的诸多危害，笔者建议，应该全面禁止各种场外配资，同时要严格控制券商融资。目前券商融资发展过快，这给市场带来不稳定因素。

要控制杠杆，也要引导投资者对股市有正确预期。现在有人造出 健康牛 新名词，笔者认为，A股市场基础性制度还不够健全，要推动形成 健康牛 还有很长的路要走。事实上，未来股市走势如何仍然充满大量不确定性，渲染 大牛市 重来，或许又会误导股民加杠杆以及羊群效应。（熊锦秋）

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