【消息】江河幕墙公司业绩快速增长高送转回馈股东
事件:公司控股股东、实际控制人刘载望先生于2013年1月28日向公司董事会提交了关于公司2012年度利润分配预案的提议,“以截至2012年12月31日公司总股本560,000,000股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增10股,合计转增560,000,000股,转增后公司总股本变更为1,120,000,000股;现金分配方案由董事会依据公司章程及公司经营情况制订。”点评:公司进入快速成长期。鉴于公司目前盈利状况良好以及未来的发展潜力,为回报股东,与所有股东分享公司的经营成果,大股东向董事会提交了10转增10股的高送转方案。2012年以来,公司幕墙业务稳健发展,成功收购内装公司后业务范围扩大,我们预计2012公司净利润增速将超过50%,随着业务的进一步整合,公司幕墙和内装在承接订单和施工过程中还能够形成协同效应,未来业绩有望持续快速增长。
收购内装公司成效显现。2012年上半年公司成功收购香港内装公司承达集团85%股权,从室外的幕墙业务开始向室内装修业务的产业链延伸,三季度开始收入和净利润均同比大幅增长,主要原因之一就是新增内装业务的贡献。11月份,公司在内装市场再次发力,拟收购国内排名靠前的港源装饰,若2013年上半年能成功完成收购,公司内装业务将再次实现跨越式增长。
投资建议:维持买入-B的评级,目标价29元。我们预计公司2012年-2014年的收入增速分别为39.2%、39.8%、33.1%,净利润增速分别为59.1%、59.0%、38.7%,未来三年成长性突出;维持买入-B的投资评级,考虑到公司强势进军内装行业,估值也将更接近内装行业,上调6个月目标价至29.0元,相当于2013年20倍的动态市盈率。
风险提示:收购公司整合风险、海外业务风险、应收账款风险。
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