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创业板泡沫显现风格转换为期不远

发布时间:2021-01-21 14:49:57 阅读: 来源:往复泵厂家

创业板泡沫显现 风格转换为期不远

本周上证综指在2000点附近震荡,创业板指在创出新高后出现大幅调整。创业板是否仍存投资机会?若IPO开闸,其对市场会否产生明显冲击?

创业板出现趋势泡沫,需要关注引发泡沫破裂的因素。传统行业某些领域不存在去产能问题,水电、电网设备、券商等,看似传统行业,其实存在较大投资机会。

泡沫未到破灭时

中国证券报:创业板指连续创出新高,怎么看待这种走势?

杨玉山:我管理的产品创业板持仓比例一直不高,对创业板一直持谨慎态度。每年小市值公司都会有一波行情 ,现在经济转型的预期很强烈,代表未来经济的方向。市场有限的资金去追逐这部分市值小、产业新的股票 ,阶段性地受到资金追捧,这是一种市场选择行为。从长远来看,总有市场泡沫破裂的时候。

张高:在中国经济转型预期下,创业板出现趋势泡沫。美国当年的“漂亮50”、纳斯达克在2000年的科技股泡沫破裂,都是持续了3年以上。从历史来看,泡沫总是要破的,但是何时破很难说,很可能会超出市场预期。

中国证券报:目前市场潜在的风险在哪里?

张高:市场的热点和龙头品种已经脱离基本面,但成交量和市场情绪趋势总体相匹配,看起来泡沫还能持续一段时间。但泡沫总是要破灭的。一般来说,导致破灭的原因有两个,一是自我强化的特征到一定程度难以为继,二是突发性事件刺穿泡沫。

我要表达的另一个观点是,泡沫是有意义的,不能全盘否定,尤其是在中国经济转型期。如果要选择房地产泡沫还是创业板泡沫,产业泡沫远比房地产泡沫对当前的中国经济价值更大。以纳斯达克2000年科技股泡沫破裂的案例看,虽然市场受到创伤,但也孕育出了一批新经济的龙头公司,同时市场在日后也进行了修复。这是我们理解泡沫的一个角度。

杨玉山:原来的政策基调第一位是调整经济结构,现在第一位放在了保增长的立足点上。上周末利率市场化改革政策出台,市场的反应是低开高走,这已经表达了市场态度。在这种大环境下,主板市场在当前2000点上下的位置风险不大,相对乐观。但目前市场的风险主要来自创业板,那里出现了一定的泡沫,没有只涨不跌的市场,大部分时候上市公司的业绩会低于预期,创业板存在比较大的回调压力。

中国证券报:很多机构抛弃了主板股票,是否该对主板持回避态度?

张高:上证指数的走弱是有经济背景的。沪深300所代表的是过去30年的传统行业,相当部分处在漫长的去产能阶段,现在市场因此不愿意碰这些公司。创业板也有相当部分处于传统行业,我们并不会因为一家公司是创业板还是主板而去做选择。

在2010年,市场也出现过大盘股和中小盘走势严重背离的情形。我们关注到现在板块分化的溢价已经处于历史高位,这也是泡沫明显的参考因素之一。

杨玉山:当前上证综指的变化实际上更多的是对于市场情绪的影响,我们会把主板指数当做情绪变化指标。具体来看,我们对于主板还是创业板的公司的选择标准是一样的,既看重价值也看重价格。正因为在估值和成长性两个因素的综合考量之下,小公司的业绩增长前景并不清晰。同时,中小公司大小非不断抛售,这也是我们不看好一些创业板小股票的主要原因。

IPO开闸冲击有限

中国证券报:IPO开闸对市场影响几何?

张高:有传闻称第一批开闸80多家,计划融资500多亿元,从资金分流角度看,数量上并不算很大。但是应该会对处于高位的创业板产生影响。后面还有700多家公司排队,也有很多不错的公司,一方面有更多标的选择,同时也对于创业板的价值回归有好处。

杨玉山:我是希望IPO早点开闸,会有更多的标的选择。市场短期可能会有资金分流的冲击,但是对于优质的公司并不是坏事。市场从来都不缺钱,而是缺少参与股市的理由。

中国证券报:在目前市场环境下,看好哪些行业?

张高:我们主要关注新兴产业的投资机会,成长股目前受到资金追捧,不过当整个板块和估值处于泡沫状态时,我们的看法就会变得谨慎。目前传统行业中的某些领域并不存在去产能问题,包括水电、电网设备、券商等板块,看似传统行业,其实存在较大的机会。

杨玉山:实际上每个投资者的视野都有局限性,有所为,有所不为。我们不喜欢周期波动很大的行业,我管理的几只产品主要的关注点在大消费领域,包括医药、食品等方面。在中国经济转型期,随着收入水平的提高,社会保障的提升以及消费支出,大消费行业市场足够大,又有弹性,这是我们聚焦于此的原因。

在医药行业 ,医药器械、生物医药、医疗服务方面都值得关注,这些领域有持续性的投资机会。整体上我比较偏好具有较为明显竞争壁垒的公司,对于竞争过于激烈的领域并不太感兴趣,比如消费领域的乳品行业,竞争过于激烈,我们只是在关注,但并没有参与。

上海鼎锋资产管理有限公司投资总监

张高

上海理成资产管理有限公司基金经理

杨玉山

主板市场在当前2000点上下的位置风险不大。创业板市场出现一定的泡沫。投资有所为,有所不为。可以关注医药、食品等大消费领域的投资机会。

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